李稻葵：為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)不用擔(dān)憂硬著陸

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，但是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期已經(jīng)來(lái)到。總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速未來(lái)下降的底線是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的。總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不具備惡性通脹的壓力，20世紀(jì)80年代中期到90年代初期兩位數(shù)的惡性通貨膨脹是不可能再出現(xiàn)的。

本文摘自李稻葵新著《重啟：新改革時(shí)代的中國(guó)與世界》

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，但是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期已經(jīng)來(lái)到。

我為什么認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸？

首先，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分析，中國(guó)仍然是一個(gè)相對(duì)貧窮、人均GDP僅在5000美元左右的經(jīng)濟(jì)體。在這一人均發(fā)展水平相對(duì)落后的階段，仍然存在大量尚未滿足的需求，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自然的擴(kuò)張性仍將比較突出，比如說(shuō)，仍然有大量的勞動(dòng)力愿意在工資率略有提高的情況下增加勞動(dòng)時(shí)間；再比如說(shuō)，仍然有大量的公共性建設(shè)必須完成。

其次，與此相關(guān)的是，中國(guó)仍然是需要學(xué)習(xí)的趕超型經(jīng)濟(jì)體，大量的先進(jìn)技術(shù)、商業(yè)模式仍然可以向國(guó)外的先進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)習(xí)、模仿和趕超，因此，生產(chǎn)效率可以大幅度地提高。

最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)，這與日本和韓國(guó)有很大的不同，中國(guó)有著極為廣闊的內(nèi)陸市場(chǎng)，如西部相對(duì)貧困落后的省份，不僅能夠承接?xùn)|部的生產(chǎn)能力，而且能夠消化中國(guó)經(jīng)濟(jì)許多相對(duì)過(guò)剩的生產(chǎn)能力。

以上三點(diǎn)，即，人均發(fā)展水平相對(duì)落后、趕超型經(jīng)濟(jì)和大國(guó)經(jīng)濟(jì)，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍然可以保持較高的增長(zhǎng)率，比如接近9％的增長(zhǎng)速度的潛力。更具體地講，未來(lái)中國(guó)的三件大事將為經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)提供一個(gè)底線。

第一，城市化。中國(guó)的城市化率，包括城市的常住外來(lái)務(wù)工人口，僅僅達(dá)到50％，比相應(yīng)發(fā)展水平國(guó)家的城市化率整整低了12個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)，除了正常發(fā)展帶來(lái)的不斷上升的城市化率，中國(guó)還有大約12％的空間可以利用。經(jīng)驗(yàn)表明，城市化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，能夠帶來(lái)2％以上的GDP增長(zhǎng)速度。

第二，與城市化密切相關(guān)的是，由于人口眾多，同時(shí)適于人口居住的國(guó)土面積相對(duì)有限，可使用國(guó)土的人口密度非常高，因此，中國(guó)仍然有大量的國(guó)土建設(shè)需求，如水利、抗震等其他防治地質(zhì)災(zāi)害的建設(shè)。這一系列的建設(shè)將直接拉動(dòng)民眾的物質(zhì)生活水平和生命財(cái)產(chǎn)的安全感，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本動(dòng)力。

第三，中國(guó)的消費(fèi)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間有望持續(xù)提高，因?yàn)楝F(xiàn)在勞動(dòng)力收入占GDP的比例有逐步回升的態(tài)勢(shì)，這意味著居民的可支配收入在上升，也意味著居民的消費(fèi)和零售總額在上升。

總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速未來(lái)下降的底線是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的。

既然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降是有底線的，那么，中國(guó)在未來(lái)兩三年內(nèi)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)惡性的通貨膨脹，從而導(dǎo)致滯脹這一難題呢？

其實(shí)，這種惡性通貨膨脹發(fā)生的可能性微乎其微。

從根本上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了20世紀(jì)80年代中期到90年代初期那種總體有效需求迅速擴(kuò)張的局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今天的一個(gè)基本態(tài)勢(shì)是生產(chǎn)能力，尤其是制造業(yè)的生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩，而總體的有效需求是不足的。在這種情況下，即便是國(guó)際原材料價(jià)格快速上漲，制造業(yè)企業(yè)仍然有能力消化吸收相當(dāng)一部分成本上升的壓力，不太會(huì)完全轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。

從農(nóng)業(yè)的角度來(lái)看，中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基本條件在不斷改善，基本農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，因而不會(huì)長(zhǎng)期出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高速上漲的情形。事實(shí)上，2011年前后豬肉價(jià)格大幅度波動(dòng)，并不是生豬生產(chǎn)的基本面有問(wèn)題，主要是制度創(chuàng)新沒(méi)有跟上，沒(méi)有像保護(hù)糧價(jià)一樣給農(nóng)民提供一個(gè)長(zhǎng)期的生豬收購(gòu)價(jià)格底線，讓農(nóng)民養(yǎng)豬的生產(chǎn)決策面臨過(guò)多的不確定性，影響了生產(chǎn)積極性，直接帶來(lái)的是豬肉價(jià)格的大起大落。

總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不具備惡性通脹的壓力，20世紀(jì)80年代中期到90年代初期兩位數(shù)的惡性通貨膨脹是不可能再出現(xiàn)的。

綜上所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵期

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，但是結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到，2011年之后的兩到三年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度必然有所放緩，溫和通脹壓力持續(xù)存在，更重要的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式將進(jìn)入一個(gè)全面調(diào)整和轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期。

為什么說(shuō)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到？根本的原因是過(guò)去10年來(lái)，尤其是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的刺激性政策實(shí)施以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些根本問(wèn)題已經(jīng)非常突出，必須從本質(zhì)上解決，但是經(jīng)濟(jì)卻在高速運(yùn)行。好比帶病高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)車，不可能持續(xù)，必須減速修理。其中最突出的是過(guò)去17年來(lái)財(cái)政體制基本沒(méi)有改革，這產(chǎn)生了不可持續(xù)的地方土地財(cái)政的局面，潛藏了地方財(cái)政的危機(jī)。解決這一問(wèn)題必須有實(shí)質(zhì)性的財(cái)政體制改革，而改革的過(guò)程不可避免地會(huì)出現(xiàn)增速放緩和結(jié)構(gòu)性通脹壓力上升。

這種關(guān)鍵調(diào)整期的第一個(gè)表象就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩。增長(zhǎng)放緩的最主要原因就是投資沖動(dòng)在放緩，投資沖動(dòng)放緩的直接原因是地方政府的投資來(lái)源將有所改變，量上會(huì)有所下降。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，地方政府是投資的主要推手，也是投資沖動(dòng)的放大者。地方政府在過(guò)去一段時(shí)期，尤其是過(guò)去3年，主要通過(guò)兩個(gè)機(jī)制為其快速增長(zhǎng)的固定投資融資。第一是土地出讓的收入，地方政府靠出讓土地所得，快速?gòu)拈_(kāi)發(fā)商處獲得收入來(lái)經(jīng)營(yíng)城市。但是，由于十多年來(lái)房地產(chǎn)的過(guò)快發(fā)展，房地產(chǎn)價(jià)格的飆升帶來(lái)了深刻的社會(huì)矛盾，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整不可逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價(jià)格年復(fù)一年兩位數(shù)高歌猛進(jìn)的時(shí)代一去不復(fù)返了，這將直接導(dǎo)致地方政府通過(guò)土地轉(zhuǎn)讓獲得快速融資的機(jī)制逐漸消失。

與此密切相關(guān)的是第二個(gè)機(jī)制。2008年以來(lái)，地方政府通過(guò)各種方式，利用自己手中的企業(yè)來(lái)融資，即所謂地方融資平臺(tái)。如今地方融資平臺(tái)的調(diào)整，必然會(huì)帶來(lái)地方政府融資量的下降。地方政府融資往往占到總體固定資產(chǎn)投資的20％，而地方土地財(cái)政至少能夠影響整個(gè)地方政府50％的固定資產(chǎn)投資，因此，占整體固定資產(chǎn)投資10％的投資項(xiàng)目出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)是非常有可能的，這很可能會(huì)導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)速度下降1.5％，即GDP增速?gòu)倪^(guò)去10年的年均10％以上降到8.5％左右。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的另一個(gè)重要原因就是企業(yè)所面臨的成本壓力越來(lái)越大。藍(lán)領(lǐng)工人的工資成本不斷上漲，由于農(nóng)村剩余勞動(dòng)力基本轉(zhuǎn)移殆盡，越來(lái)越多的企業(yè)不得不直面越來(lái)越高的用工成本；同時(shí)，國(guó)際原材料價(jià)格在不斷上漲，這都使得過(guò)去十幾年以來(lái)中國(guó)企業(yè)得以迅速擴(kuò)張的低成本優(yōu)勢(shì)正在逐步地消失。

總之，高固定資產(chǎn)投資和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)在中國(guó)正在逐步地消失，由此帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度會(huì)有一定的下滑，8％～9％的增長(zhǎng)速度在未來(lái)兩到三年是可以預(yù)見(jiàn)的，這和金融危機(jī)之前11.2％以及金融危機(jī)之中9.7％～10.3％的增長(zhǎng)速度相比是明顯下降了的。

未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的另外一個(gè)表現(xiàn)，就是物價(jià)溫和上漲的壓力持續(xù)存在。溫和通脹的原因，一是熱錢的涌入。由于西方國(guó)家短期內(nèi)很難擺脫債務(wù)危機(jī)，因此，擴(kuò)張性的貨幣政策在主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)將會(huì)持續(xù)存在，國(guó)際原材料的整體價(jià)格也會(huì)上漲，這對(duì)中國(guó)的物價(jià)控制而言毫無(wú)疑問(wèn)是個(gè)長(zhǎng)期存在的背景壓力。二是中國(guó)自身的相對(duì)價(jià)格調(diào)整在所難免，比如說(shuō)能源和資源的價(jià)格需要調(diào)整，而這種價(jià)格調(diào)整往往會(huì)帶來(lái)整體的物價(jià)水平的提高，這是我們過(guò)去改革30多年的基本經(jīng)驗(yàn)所反復(fù)驗(yàn)證的。

由于溫和的、3％～5％的通脹壓力持續(xù)存在，中國(guó)想恢復(fù)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前2％的低通脹局面是很難的了。經(jīng)濟(jì)增速的放緩和通脹壓力的上漲，這一切既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)結(jié)果。相對(duì)低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與溫和的通脹，會(huì)使相當(dāng)一部分企業(yè)感到經(jīng)營(yíng)的壓力高漲，尤其是出口型企業(yè)，將會(huì)繼續(xù)面臨不斷上升的經(jīng)營(yíng)壓力。這個(gè)過(guò)程中，一部分企業(yè)會(huì)破產(chǎn)、職工會(huì)面臨重新?lián)駱I(yè)，還有一部分出口的企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)做內(nèi)銷，這一切的一切就是未來(lái)兩到三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面調(diào)整的最根本的格局。

寬財(cái)政、緊貨幣、促改革

在這艱難的調(diào)整的過(guò)程中，政府的政策毫無(wú)疑問(wèn)是至關(guān)重要的。財(cái)政政策在未來(lái)兩到三年的調(diào)整期內(nèi)應(yīng)該保持寬松的態(tài)勢(shì)，中國(guó)的財(cái)政完全具備提高支出、承擔(dān)一定赤字的“寬”財(cái)政的能力，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。事實(shí)上，中央政府的財(cái)政情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)比政府自己所想象的好，但這并不意味著中國(guó)的財(cái)政體制不需要改革，恰恰相反，財(cái)政改革也許是整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整最大的重頭戲。為此，需落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅的措施，推動(dòng)居民可支配收入更快上升，拉動(dòng)居民消費(fèi)。中央向地方無(wú)條件的一般性財(cái)政轉(zhuǎn)移支付也需要大大加強(qiáng)，以緩解部分地區(qū)的財(cái)政壓力。同時(shí)，非常有必要試點(diǎn)各級(jí)政府的資產(chǎn)負(fù)債表管理，改革純粹以現(xiàn)金流為目標(biāo)的財(cái)政管理體制。中國(guó)政府與西方政府的重要區(qū)別是我們的政府直接擁有大量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，因此我們的政府必須時(shí)時(shí)評(píng)估自己的資產(chǎn)負(fù)債情況。資產(chǎn)負(fù)債情況良好同時(shí)財(cái)政管理有效的地方政府應(yīng)該被容許試點(diǎn)直接發(fā)行地方債，試點(diǎn)成功之后再由全國(guó)人大考慮修改《預(yù)算法》。

稅收方面的改革也是緊迫的。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的條件下，對(duì)企業(yè)征稅的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)個(gè)人的征收成本，同時(shí)，企業(yè)稅收也有促進(jìn)企業(yè)與地方政府良性互動(dòng)、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用，而個(gè)人所得稅相反帶來(lái)了廣泛的不滿。個(gè)人所得稅被看成是對(duì)高收入者的懲罰而不是鼓勵(lì)，而企業(yè)稅是對(duì)高納稅企業(yè)的一種鼓勵(lì)，是企業(yè)獲得政府幫助的一個(gè)機(jī)制，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30多年快速發(fā)展的一個(gè)基本經(jīng)驗(yàn)。這一點(diǎn)中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家有根本的不同。稅收方面不能簡(jiǎn)單地照抄西方教科書(shū)的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)公共財(cái)政的收入基礎(chǔ)不會(huì)也不應(yīng)該是個(gè)人所得稅。

與“寬”財(cái)政政策形成對(duì)比的，是“緊”的貨幣政策。由于熱錢會(huì)大量涌入，再加上中國(guó)間接融資的比重已經(jīng)非常之高，而且貨幣存量高居世界第一，因此，在未來(lái)兩到三年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，貨幣政策應(yīng)該是不可避免地持續(xù)從緊。持續(xù)從緊的貨幣政策可以應(yīng)對(duì)熱錢的涌入，也可以化解歷史上所形成的寬松的貨幣存量的局面。適當(dāng)從緊的貨幣政策也是避免重蹈日本資產(chǎn)泡沫覆轍之必須。這也可以為相關(guān)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供一定的壓力和幫助。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期，重點(diǎn)是全面改革

比如，企業(yè)的改革，尤其是國(guó)有企業(yè)改革具有巨大的空間。國(guó)有企業(yè)當(dāng)前仍然存在運(yùn)行機(jī)制不夠靈活、高層管理不夠穩(wěn)定的基本壓力，股權(quán)改革、產(chǎn)權(quán)改革以及適當(dāng)?shù)卦黾痈邔映止墒俏磥?lái)國(guó)有企業(yè)改革的基本方向。

金融方面，必須要擴(kuò)大直接融資的比重，同時(shí)探索資金雙向流動(dòng)的資本賬戶改革思路，其中核心的是讓中國(guó)的百姓和企業(yè)更加自由地將自己的存款轉(zhuǎn)化為外幣流出。

總之，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本性矛盾已經(jīng)不可調(diào)和，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來(lái)到。今后兩到三年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠在未來(lái)保持一個(gè)較長(zhǎng)久增長(zhǎng)的關(guān)鍵期，充滿了巨大的挑戰(zhàn)，如果政府和企業(yè)等各個(gè)方面能夠緊緊抓住這一機(jī)遇的話，將為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期和健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

本文由藍(lán)獅子圖書(shū)供稿

（未完待續(xù)）