清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心（CCWE）于4月18日舉辦的第二十三期清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)論壇就中國(guó)經(jīng)濟(jì)“見底了嗎？”這一話題邀請(qǐng)眾多專家共同探討，在論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員與林毅夫碰撞出了不同的思想火花，并分析問題的脈絡(luò)，提出相應(yīng)的戰(zhàn)略選擇與政策建議。

袁鋼明提出與林毅夫教授完全不同的看法，他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)離見底還早，因?yàn)橐患径葦?shù)據(jù)嚴(yán)重到不堪入目的程度。一季度GDP比預(yù)期降低0.4個(gè)百分點(diǎn)的程度，在我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況是一種懸崖式的下跌，實(shí)際上離我們正常的目標(biāo)差得太遠(yuǎn)。

袁鋼明認(rèn)為，林毅夫的主要觀點(diǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)靠投資拉動(dòng)，只要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資，就能解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題，而且他的觀點(diǎn)得到了世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織最前線的一些最高水平經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持。林毅夫在論壇上提出，從2010年以來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑，最主要的是外部性，最主要是周期性。袁鋼明的觀點(diǎn)恰恰相反，他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑主要是中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀政策出了問題。

美日歐經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇，全球股市大合唱，各方面的指標(biāo)都比較好，都在上升，唯獨(dú)中國(guó)在下落，這就表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速下落不是國(guó)際上打壓沖擊造成的。中國(guó)處在和整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相反的方向，是中國(guó)自己出了問題。

中國(guó)過度重視基礎(chǔ)設(shè)施投資是最大的問題

袁鋼明認(rèn)為，中國(guó)出的問題就是政策，特別是宏觀政策，簡(jiǎn)單說就是過度重視投資，過度重視基礎(chǔ)設(shè)施投資。林毅夫吸取了世界上很多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，都認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施是解決經(jīng)濟(jì)衰退最好的武器，或者是措施，因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家都可以通過基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)各種各樣的經(jīng)濟(jì)，但是中國(guó)和別的國(guó)家都不一樣，中國(guó)現(xiàn)在的大型投資太多太多了，中國(guó)的投資率已經(jīng)上升到了50%。

如果再看基礎(chǔ)設(shè)施就更可怕了，基礎(chǔ)設(shè)施的投資幾乎占據(jù)了固定資產(chǎn)投資非常大的部分，而且基礎(chǔ)設(shè)施的投資比重增長(zhǎng)速度是高于其他任何的投資，甚至高于房地產(chǎn)，房地產(chǎn)已經(jīng)下落到10%以下，到了8%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)了25%，其他所有的投資都在下落。但是基礎(chǔ)設(shè)施投資這么旺盛，這么強(qiáng)勁，這么大規(guī)模，為什么經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)下降呢？這當(dāng)然是基礎(chǔ)設(shè)施投資過多造成的。看起來基礎(chǔ)設(shè)施的投資一上馬，就帶來很多施工企業(yè)，或者是各種各樣投資產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)展，而且還會(huì)給未來改善和提升基礎(chǔ)設(shè)施水平，帶來一種現(xiàn)實(shí)的改善增長(zhǎng)。但是不要忘記，基礎(chǔ)設(shè)施投資最危險(xiǎn)的事情是靠中長(zhǎng)期和大量的貸款投入來進(jìn)行的，凡是搞基礎(chǔ)設(shè)施投資的項(xiàng)目，都可能要拖到十年二十年之久，這個(gè)貸款還不給銀行。

基礎(chǔ)設(shè)施投資貸款時(shí)間過長(zhǎng)比重過大，擠占企業(yè)空間

袁教授以國(guó)家開發(fā)銀行舉例，開發(fā)行面對(duì)投資的貸款，時(shí)間太長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)很大，回收的不確定性很強(qiáng)?；A(chǔ)設(shè)施投資，雖然我們看得到可能會(huì)在物質(zhì)生產(chǎn)上，可能帶來一些改善，但是它所造成的負(fù)債過程過多過重，而且會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)不可回收，這個(gè)是不可以回避的。雖然李稻葵說可以不用我們的基礎(chǔ)設(shè)施的投資，可以采用基金的方式，可以采用債券的方式，這樣不用銀行貸款，不用考慮壓銀行貸款過多的效率問題，或者是風(fēng)險(xiǎn)問題?？上?，我們國(guó)家現(xiàn)在還不是這樣，我們國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施十年二十年的投資，基本上都是銀行貸款。

中長(zhǎng)期貸款占銀行貸款的比重，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了接近60%，而在十年前，二十年前的時(shí)候不到20%，世界上絕無僅有中國(guó)這么高的中長(zhǎng)期貸款的比重，你想想銀行的大部分貸款都被中長(zhǎng)期貸款20年以后才能還清的貸款占用掉了，那么銀行還有錢嗎？為什么我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)越來越下滑，就是因?yàn)閺V大的企業(yè)沒有錢，只要三個(gè)月的錢，哪怕只要一個(gè)月的錢，我們都貸不來錢。

結(jié)合實(shí)際調(diào)查案例，袁教授分享他去年到山東專門調(diào)查了企業(yè)融資的問題，小微企業(yè)融資的滿足率不到20%，中型企業(yè)不到50%，只有國(guó)有大型企業(yè)，大型項(xiàng)目，滿足率達(dá)到80%以上。特別是我們國(guó)家大型項(xiàng)目，幾乎能達(dá)到百分之百，甚至更多。甚至銀行說，我們給大型企業(yè)，大型項(xiàng)目的貸款，他們都用不完，他們想再提前還給銀行，這就說明銀行貸款的結(jié)構(gòu)出了嚴(yán)重的問題，優(yōu)先過多配給了長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目，而造成大量的資金都?jí)涸诹嘶A(chǔ)設(shè)施上，產(chǎn)生不出回轉(zhuǎn)和效率，造成銀行的貸款回收不了，造成我們的貸款，全社會(huì)的貸款率越來越高，現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)了200%以上，全世界是100%多一些。

所以這種貸款積壓率越來越高的主要問題，就是貸給中長(zhǎng)期的貸款根本就回收不了。不用還貸款，銀行怎么生存呢？老百姓存進(jìn)去銀行的款找誰要？所以說這種過高，過重，過長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施的投資，占?jí)毫舜罅裤y行貸款，是造成我們廣大企業(yè)，廣大經(jīng)濟(jì)資金緊缺的根本原因所在。

袁教授認(rèn)為，我們國(guó)家現(xiàn)在的融資難，融資貴，融資成本過高，融資緊缺的種種問題解決不了，造成經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的原因所在，就是大量的錢被大量的中長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施的投資占用了。

中國(guó)投資率過高、周轉(zhuǎn)慢直接拉低投資產(chǎn)出效率

如果像別的發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，我們的基礎(chǔ)設(shè)施投資很少，給一些補(bǔ)助，肯定是有效果的，或者達(dá)到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃绞强梢缘?。但是，中?guó)現(xiàn)在的比重太高了，無論從哪個(gè)角度來講都是非常高的，無論從投資的角度，項(xiàng)目的角度，還是從貸款配置的角度來說，都太高了，都更不要說中國(guó)整個(gè)投資率非常高，世界上還沒有中國(guó)這么高，中國(guó)這么高無法解釋，中國(guó)達(dá)到50%，全世界是20%多。既使投資率很高，但是你所投資的項(xiàng)目都是周轉(zhuǎn)很快，半年一年，甚至兩三年就能收回投資，投資率高一點(diǎn)也沒有關(guān)系。

可是大量的投資都是十年，八年，二十年和三十年還不了投資，這種投資哪怕是很低的投資率，經(jīng)濟(jì)就會(huì)壓垮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的周轉(zhuǎn)不靈，轉(zhuǎn)不動(dòng)的情況。我們現(xiàn)在需要200%多負(fù)債率，或者是200%的貨幣，才能夠轉(zhuǎn)動(dòng)另外一半的GDP產(chǎn)值，這就出現(xiàn)了另外一個(gè)問題，就是當(dāng)你的投資過高，過重，特別是中長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投資過重的時(shí)候，整個(gè)投資產(chǎn)出效率就特別低。

袁鋼明用數(shù)據(jù)來分析，投資產(chǎn)出效率的質(zhì)地變化，和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下滑這條線是完全吻合的，無論用數(shù)據(jù)還是用事實(shí)都可以證明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，就是固定資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目過多，投資產(chǎn)出效率過低所造成的，而且可以從金融融資，銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)性，或者是重壓上，中轉(zhuǎn)不靈活上看到它的問題所在。

建議：加快投資周轉(zhuǎn)，激活資本市場(chǎng)

如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資規(guī)模過大，特別是長(zhǎng)期投資過多，是改變不了持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)的，現(xiàn)在的情況還在加重。

應(yīng)該怎么做？袁鋼明認(rèn)為，第一要減少大規(guī)模的長(zhǎng)期投資，第二，既使我們的投資減不下來，但是如果投資的周轉(zhuǎn)，資金的周轉(zhuǎn)回報(bào)快一點(diǎn)，或者不用銀行貸款，銀行貸款非常危險(xiǎn)，因?yàn)橹袊?guó)的投資都用銀行的是不行，中國(guó)最嚴(yán)重的問題是沒有資本市場(chǎng)，沒有其他的融資工具。如果我們采用基金，或者其他的股權(quán)投資，或者更好的一些周轉(zhuǎn)快的融資方式，可以解決銀行的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，銀行資金不受中長(zhǎng)期的貸款，資金可以周轉(zhuǎn)得更快。

第三，如果真的推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，不是口頭上說，我們從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入資本投資是很難的，首先銀行害怕它進(jìn)來以后套取國(guó)家的貸款，或者套取國(guó)家政策的支持。民營(yíng)資本進(jìn)入根本不會(huì)投見不到底的項(xiàng)目。如果這些問題得不到糾正，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)見不到底。