（中國網(wǎng)訊 記者張林 實習生門鳳曉）5月4日下午，北京大學朗潤園致福軒教室舉辦了主題為“當前經(jīng)濟形勢與政策：朗潤園的觀點”的經(jīng)濟論壇，此次論壇由北京大學國家發(fā)展研究院教授黃益平主持，出席會議的嘉賓有北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫、北京大學國家發(fā)展研究院教授宋國青、光大證券首席經(jīng)濟學家徐高。針對近期不太明朗的經(jīng)濟形勢諸位學者發(fā)表了各自精彩的觀點并對此作出了探討。

最近中國的經(jīng)濟增長在不斷的減速，各種議論面前，北京大學國家發(fā)展研究院的專家們有自己的觀點和主張。

徐高：實體經(jīng)濟融資難根源在于貨幣政策傳導的不通暢

徐高在會上詳細解讀了近期的宏觀經(jīng)濟的形勢，他表示，經(jīng)濟增長明顯減速的原因，從外部環(huán)境來看，今年是美國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢，美國、歐洲、日本這三大經(jīng)濟體總體的景氣程度在下滑，反映到了我們出口的減速。所以經(jīng)濟增長主要的波動還是取決于國內(nèi)需求的波動，而國內(nèi)需求波動主要來自于國內(nèi)投資的波動。但從2014年到現(xiàn)在，固定資產(chǎn)投資到位資金的增長是持續(xù)下滑，低于同期的固定資產(chǎn)投資的增速，拿到錢的增速還遠遠趕不上做項目的增速。當融資瓶頸非常嚴苛的時候，自然投資的增速就要持續(xù)下滑，所以預期未來的投資增速還要進一步下滑。

實體經(jīng)濟融資難，而金融市場不差錢，這兩個問題同時出現(xiàn)。徐高表示根源在于貨幣政策傳導的不通暢。央行把資金、基礎貨幣投放到銀行體系，銀行體系拿到了央行的基礎貨幣之后，再通過信貸的方式派生出實體經(jīng)濟所要的。所以貨幣從銀行創(chuàng)造出來，到實體經(jīng)濟是兩個環(huán)節(jié)，而過去大半年，銀行體系向實體經(jīng)濟傳導環(huán)節(jié)明顯很差。

分析這一系列問題背后的深層次的原因，可以總結為貨幣政策的財政問題。徐高提出，面對這樣的問題，政策應該從下面四方面化解風險：

第一，政策應該有擔當，什么都想要，往往什么也要不了。既要穩(wěn)增長，又不要杠桿往上漲。有些時候政策沒有十全十美的。

第二，財政政策應該有實質性的積極，要以財政本身風險的上升，來降低全社會的風險。而我們現(xiàn)在的是相反的，財政的風險把責任扔給了社會，增加了全社會的風險。

第三，貨幣政策金融政策需要幾實體經(jīng)濟相適應。我們過去推的比較快，就使金融市場與實體經(jīng)濟市場脫節(jié)。非市場化的主體獲得更多的融資。

第四，對于金融市場的泡沫化的風險加以化解，尤其是銀行資金入市潮，股市不會只漲不跌，那么這樣的話入市的銀行資金就會虧損，會影響到銀行生長的健康。

宋國青：股權融資的比例上升，未來艱苦的日子會越過越快

對于徐高博士的這一季度的實體經(jīng)濟下滑的基本觀點，宋國青教授表示同意，但細節(jié)上有些不同的看法，宋國青表示，四月份經(jīng)濟會出現(xiàn)一點恢復的苗頭，能恢復到什么程度，還不是很確定。同時，宋國青還發(fā)表了股市繁榮影響實體經(jīng)濟增長的主張。

他表示，股市投資預期率上升有期待，對現(xiàn)在的消費會有一些負面影響。預期股票會漲，錢不存在銀行，這就是儲蓄的一種期待，沒有消費明顯。稍微長期點看，是財富效應占據(jù)主導地位，替代效應很是短期的事情，所以如果短期內(nèi)對消費產(chǎn)生了一點負面效應，就當它是疼，但是得忍著。大家現(xiàn)在都把錢拿出來不買汽車了，買股票，等到股票賺了再買車，這是長期穩(wěn)定的事情。

宋國青對杠桿率的問題有所擔憂，杠桿率過高導致我們的宏觀政策相對來說比較保守。

最后宋國青表示，股權融資的比例上升，未來艱苦的日子會越過越快。企業(yè)的資負債率在下降是銀行新貸款的問題。未來的收益下降，銀行對資本金的要求會更高，這是市場均衡的結果。其實貸款跟企業(yè)資金本下降，銀行貸款，風險增加，所以銀行主動在減。這個情況跟短期的經(jīng)濟波動不一定有關，但是長期會有關。宋國青認為，要尊重市場，防范風險，別有壞賬，但是實體經(jīng)濟的錢不能少。跟解決融資難的房地產(chǎn)公司做抵押，不一定要從股市的導向，里邊可能有一些表述方法、方式上的變化。

黃益平：經(jīng)濟觸底回升需培育新的產(chǎn)業(yè)支撐

黃益平教授從另一個角度表達了自己的觀點：中國經(jīng)濟增長一直在減速，是政府開始接受新常態(tài)。新常態(tài)就是增長速度可以放慢一點，但是我們對經(jīng)濟的下行還是有很多的擔憂，所以政府在不斷地采取微刺激、定向寬松這些措施，實際上是要穩(wěn)增長。

黃益平從以下三點展示了自己的觀察成果：

第一，每當政府的微刺激措施一松下來，增長速度就持續(xù)往下走。首先，增長速度往下走有結構性的因素在里面，跟發(fā)展階段和過去的增長政策有關系。經(jīng)濟里有三駕馬車，消費、投資、出口，過去30幾年的經(jīng)濟增長主要是靠出口和投資，但是現(xiàn)在出口的增長都是在個位數(shù)，投資增長現(xiàn)在速度還比較快，但總體上看起來都在疲軟。過去有活力的兩駕馬車現(xiàn)在沒活力了，新的活力不知道在哪兒，這是最大的問題。

第二，是投資行業(yè)的問題，是政策性的問題。過去一直用許多保增長的政策，形成了一個非常大的投資品的行業(yè)，現(xiàn)在的很多過剩產(chǎn)能怎么樣去消化，這是一個結構性的問題。第一點，從產(chǎn)業(yè)結構來看，有很多行業(yè)才剛剛開始，其不足以支撐經(jīng)濟的增長，現(xiàn)在不知道新的能夠領導中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)；第二點，宏觀政策。實施一系列的擴張型的財政政策，但事實上控制地方平臺，土地出讓減少，有可能財政政策也在收縮，這表明宏觀政策沒有發(fā)揮作用，導致了經(jīng)濟增長速度下行。貨幣政策和財政政策負責宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，宏觀審慎政策來穩(wěn)定金融問題市場，這兩個之間應該分工，不應該簡單的混在一起。

最后，經(jīng)濟什么時候觸底回升，要看到什么樣的產(chǎn)業(yè)可以推動中國經(jīng)濟下一階段的增長。所以貨幣政策很重要，財政政策很重要，但是歸根到底三駕馬車里什么樣的產(chǎn)業(yè)能支持下一步的增長更重要，這個時候要培育新的引導中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)，這需要市場來做，政府不能替代，但是政府有很多事情可以做。我們的經(jīng)濟現(xiàn)在面臨的比較大的挑戰(zhàn)，第一個是去產(chǎn)能的問題，第二個是去泡沫的問題，第三個是去杠桿的問題，所以要通過改革紅利提高經(jīng)濟的效率。

林毅夫：在經(jīng)濟下行時做基礎投資是最好的

林毅夫在會上提出，今年的政府工作報告提出經(jīng)濟增長的目標是7.0%左右，應該在工作當中力爭超過這個。現(xiàn)在經(jīng)濟下行的壓力這么大，面臨這個問題，要對癥下藥。從2010年以后經(jīng)濟增長速度持續(xù)長時間下滑，主要有兩個不同的觀念：一種觀點，是體制機制結構問題造成的，這種是內(nèi)生的，不應該去干預，干預的話可能造成體制機制結構問題更嚴重；第二種觀點，作為一個發(fā)展中國家、轉型中國家，有體制機制的問題，但更多的是外部性、周期性。

林毅夫相信因為經(jīng)濟下滑有體制、機制、結構的問題，但更多的還是外部性、周期性的因素。中國還是中等發(fā)達國家，接近危險的空間大，而且國家各種穩(wěn)增長的措施多，但是分析來看，這些條件非常有利，他列舉了幾個例子：

首先，一般人認為中國不應該再搞投資拉動了，應該改成消費拉動，因為他們簡單的把投資拉動等同于產(chǎn)能過剩；第二個是霧霾，有人說霧霾嚴重的原因是經(jīng)濟增長快；第三個是基礎設施的投資，基礎設施應該做，而且應該政府來做，這種情況下，應該在經(jīng)濟下行的時候政府來做基礎投資是最好的，既使是回報率低。

4月30號證監(jiān)局會議做出了對當前的經(jīng)濟情況的議題，基本上就主張財政政策、貨幣政策，發(fā)揮投資的關鍵作用，大家要支持消費等等，這些措施是很積極。如果把這些措施都用了，把發(fā)揮空間都用了，那維持7%的增長是有可能的。