(中國網(wǎng)訊 記者張林 實習生門鳳曉)5月4日下午,北京大學朗潤園致福軒教室舉辦了主題為“當前經(jīng)濟形勢與政策:朗潤園的觀點”的經(jīng)濟論壇,此次論壇由北京大學國家發(fā)展研究院教授黃益平主持,出席會議的嘉賓有北京大學國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫、北京大學國家發(fā)展研究院教授宋國青、光大證券首席經(jīng)濟學家徐高。針對近期不太明朗的經(jīng)濟形勢諸位學者發(fā)表了各自精彩的觀點并對此作出了探討。
最近中國的經(jīng)濟增長在不斷的減速,各種議論面前,北京大學國家發(fā)展研究院的專家們有自己的觀點和主張。
徐高:實體經(jīng)濟融資難根源在于貨幣政策傳導的不通暢
徐高在會上詳細解讀了近期的宏觀經(jīng)濟的形勢,他表示,經(jīng)濟增長明顯減速的原因,從外部環(huán)境來看,今年是美國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢,美國、歐洲、日本這三大經(jīng)濟體總體的景氣程度在下滑,反映到了我們出口的減速。所以經(jīng)濟增長主要的波動還是取決于國內(nèi)需求的波動,而國內(nèi)需求波動主要來自于國內(nèi)投資的波動。但從2014年到現(xiàn)在,固定資產(chǎn)投資到位資金的增長是持續(xù)下滑,低于同期的固定資產(chǎn)投資的增速,拿到錢的增速還遠遠趕不上做項目的增速。當融資瓶頸非常嚴苛的時候,自然投資的增速就要持續(xù)下滑,所以預期未來的投資增速還要進一步下滑。
實體經(jīng)濟融資難,而金融市場不差錢,這兩個問題同時出現(xiàn)。徐高表示根源在于貨幣政策傳導的不通暢。央行把資金、基礎貨幣投放到銀行體系,銀行體系拿到了央行的基礎貨幣之后,再通過信貸的方式派生出實體經(jīng)濟所要的。所以貨幣從銀行創(chuàng)造出來,到實體經(jīng)濟是兩個環(huán)節(jié),而過去大半年,銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導環(huán)節(jié)明顯很差。
分析這一系列問題背后的深層次的原因,可以總結(jié)為貨幣政策的財政問題。徐高提出,面對這樣的問題,政策應該從下面四方面化解風險:
第一,政策應該有擔當,什么都想要,往往什么也要不了。既要穩(wěn)增長,又不要杠桿往上漲。有些時候政策沒有十全十美的。
第二,財政政策應該有實質(zhì)性的積極,要以財政本身風險的上升,來降低全社會的風險。而我們現(xiàn)在的是相反的,財政的風險把責任扔給了社會,增加了全社會的風險。
第三,貨幣政策金融政策需要幾實體經(jīng)濟相適應。我們過去推的比較快,就使金融市場與實體經(jīng)濟市場脫節(jié)。非市場化的主體獲得更多的融資。
第四,對于金融市場的泡沫化的風險加以化解,尤其是銀行資金入市潮,股市不會只漲不跌,那么這樣的話入市的銀行資金就會虧損,會影響到銀行生長的健康。
宋國青:股權融資的比例上升,未來艱苦的日子會越過越快
對于徐高博士的這一季度的實體經(jīng)濟下滑的基本觀點,宋國青教授表示同意,但細節(jié)上有些不同的看法,宋國青表示,四月份經(jīng)濟會出現(xiàn)一點恢復的苗頭,能恢復到什么程度,還不是很確定。同時,宋國青還發(fā)表了股市繁榮影響實體經(jīng)濟增長的主張。
他表示,股市投資預期率上升有期待,對現(xiàn)在的消費會有一些負面影響。預期股票會漲,錢不存在銀行,這就是儲蓄的一種期待,沒有消費明顯。稍微長期點看,是財富效應占據(jù)主導地位,替代效應很是短期的事情,所以如果短期內(nèi)對消費產(chǎn)生了一點負面效應,就當它是疼,但是得忍著。大家現(xiàn)在都把錢拿出來不買汽車了,買股票,等到股票賺了再買車,這是長期穩(wěn)定的事情。
宋國青對杠桿率的問題有所擔憂,杠桿率過高導致我們的宏觀政策相對來說比較保守。
最后宋國青表示,股權融資的比例上升,未來艱苦的日子會越過越快。企業(yè)的資負債率在下降是銀行新貸款的問題。未來的收益下降,銀行對資本金的要求會更高,這是市場均衡的結(jié)果。其實貸款跟企業(yè)資金本下降,銀行貸款,風險增加,所以銀行主動在減。這個情況跟短期的經(jīng)濟波動不一定有關,但是長期會有關。宋國青認為,要尊重市場,防范風險,別有壞賬,但是實體經(jīng)濟的錢不能少。跟解決融資難的房地產(chǎn)公司做抵押,不一定要從股市的導向,里邊可能有一些表述方法、方式上的變化。
黃益平:經(jīng)濟觸底回升需培育新的產(chǎn)業(yè)支撐
黃益平教授從另一個角度表達了自己的觀點:中國經(jīng)濟增長一直在減速,是政府開始接受新常態(tài)。新常態(tài)就是增長速度可以放慢一點,但是我們對經(jīng)濟的下行還是有很多的擔憂,所以政府在不斷地采取微刺激、定向?qū)捤蛇@些措施,實際上是要穩(wěn)增長。
黃益平從以下三點展示了自己的觀察成果:
第一,每當政府的微刺激措施一松下來,增長速度就持續(xù)往下走。首先,增長速度往下走有結(jié)構性的因素在里面,跟發(fā)展階段和過去的增長政策有關系。經(jīng)濟里有三駕馬車,消費、投資、出口,過去30幾年的經(jīng)濟增長主要是靠出口和投資,但是現(xiàn)在出口的增長都是在個位數(shù),投資增長現(xiàn)在速度還比較快,但總體上看起來都在疲軟。過去有活力的兩駕馬車現(xiàn)在沒活力了,新的活力不知道在哪兒,這是最大的問題。
第二,是投資行業(yè)的問題,是政策性的問題。過去一直用許多保增長的政策,形成了一個非常大的投資品的行業(yè),現(xiàn)在的很多過剩產(chǎn)能怎么樣去消化,這是一個結(jié)構性的問題。第一點,從產(chǎn)業(yè)結(jié)構來看,有很多行業(yè)才剛剛開始,其不足以支撐經(jīng)濟的增長,現(xiàn)在不知道新的能夠領導中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè);第二點,宏觀政策。實施一系列的擴張型的財政政策,但事實上控制地方平臺,土地出讓減少,有可能財政政策也在收縮,這表明宏觀政策沒有發(fā)揮作用,導致了經(jīng)濟增長速度下行。貨幣政策和財政政策負責宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定,宏觀審慎政策來穩(wěn)定金融問題市場,這兩個之間應該分工,不應該簡單的混在一起。
最后,經(jīng)濟什么時候觸底回升,要看到什么樣的產(chǎn)業(yè)可以推動中國經(jīng)濟下一階段的增長。所以貨幣政策很重要,財政政策很重要,但是歸根到底三駕馬車里什么樣的產(chǎn)業(yè)能支持下一步的增長更重要,這個時候要培育新的引導中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè),這需要市場來做,政府不能替代,但是政府有很多事情可以做。我們的經(jīng)濟現(xiàn)在面臨的比較大的挑戰(zhàn),第一個是去產(chǎn)能的問題,第二個是去泡沫的問題,第三個是去杠桿的問題,所以要通過改革紅利提高經(jīng)濟的效率。
林毅夫:在經(jīng)濟下行時做基礎投資是最好的
林毅夫在會上提出,今年的政府工作報告提出經(jīng)濟增長的目標是7.0%左右,應該在工作當中力爭超過這個。現(xiàn)在經(jīng)濟下行的壓力這么大,面臨這個問題,要對癥下藥。從2010年以后經(jīng)濟增長速度持續(xù)長時間下滑,主要有兩個不同的觀念:一種觀點,是體制機制結(jié)構問題造成的,這種是內(nèi)生的,不應該去干預,干預的話可能造成體制機制結(jié)構問題更嚴重;第二種觀點,作為一個發(fā)展中國家、轉(zhuǎn)型中國家,有體制機制的問題,但更多的是外部性、周期性。
林毅夫相信因為經(jīng)濟下滑有體制、機制、結(jié)構的問題,但更多的還是外部性、周期性的因素。中國還是中等發(fā)達國家,接近危險的空間大,而且國家各種穩(wěn)增長的措施多,但是分析來看,這些條件非常有利,他列舉了幾個例子:
首先,一般人認為中國不應該再搞投資拉動了,應該改成消費拉動,因為他們簡單的把投資拉動等同于產(chǎn)能過剩;第二個是霧霾,有人說霧霾嚴重的原因是經(jīng)濟增長快;第三個是基礎設施的投資,基礎設施應該做,而且應該政府來做,這種情況下,應該在經(jīng)濟下行的時候政府來做基礎投資是最好的,既使是回報率低。
4月30號證監(jiān)局會議做出了對當前的經(jīng)濟情況的議題,基本上就主張財政政策、貨幣政策,發(fā)揮投資的關鍵作用,大家要支持消費等等,這些措施是很積極。如果把這些措施都用了,把發(fā)揮空間都用了,那維持7%的增長是有可能的。