顏色  方正證券首席經(jīng)濟學家

就短期而言，當下消費不足的主要原因到底是什么？提振消費的難點到底是什么？

消費不足是老問題，但有新的含義。如果這個“當下”是指疫情期間的話，那很顯然短期收入的沖擊是造成消費不足的最主要因素。新浪和騰訊合作做了一個基于1萬個樣本的調(diào)查，它的調(diào)查結(jié)論是：1萬個受訪樣本中有57.4%的群體的收入有不同程度的下滑，17.5%的群體的收入下滑了50%以上，另外有15%的群體的收入下降了15%-20%。也就是說接近1/3的人收入下降了20%-50%。從職業(yè)來看，個體經(jīng)營者受到的沖擊最大，78%的個體經(jīng)營者收入下降，而且其中1/3的人的收入下降超過50%。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年農(nóng)民工月平均工資是3900元，如果有20%以上的農(nóng)民工收入下降達到50%，他們的生活只能靠儲蓄和東借西借維持，何談消費呢？按照這個調(diào)查加權(quán)平均，因為2019年居民人均可支配收入是30733元，如果這個數(shù)據(jù)能反映全國人口，那么這次疫情在2020年上半年導致居民損失達到3.5萬億，這可能會占上半年名義GDP的7.5%，情況十分嚴峻。

消費方面也有相關(guān)調(diào)查，這類調(diào)查是先調(diào)查收入后調(diào)查消費，根據(jù)這個情況推導全國的大樣本。觀察這1萬個能代表全國的樣本會發(fā)現(xiàn)，如果基于2019年上半年人均消費支出13565元，那么2020年上半年因為疫情導致的消費下降是1.8萬億，占上半年名義GDP的3.8%。

當然這有兩個因素：一是被動的消費減少，也就是想消費卻無法消費；二是主動降低消費，那是因為收入減少而主動減少消費。第二種情況導致的后果可能會比較嚴重，因為我國一直強調(diào)要支持消費，所以當前的金融政策對消費是支持的。中國人民銀行一些數(shù)據(jù)顯示，就杠桿率而言，消費貸、居民的杠桿增加非常迅速。如果居民的杠桿加得比較高，而現(xiàn)在收入下滑，就會導致房貸、車貸、消費貸出現(xiàn)違約。5月份銀保監(jiān)會的一份報告指出，銀行貸款逾期和違約情況明顯增多。這個情況是非常嚴重的。

針對這種情況，有什么解決辦法呢？發(fā)放消費券是個權(quán)宜之計，這次疫情是百年未遇的大沖擊。湖北省武漢市有大量居民從事個體行業(yè)，停止營業(yè)如此之久，遭受的損失非常慘重。北大光華管理學院的研究認為，針對兩個群體應該進行更大規(guī)模的現(xiàn)金補償或者發(fā)放具有現(xiàn)金價值的消費券，一是湖北省群眾，二是全國低收入群體。要有更大規(guī)模的實質(zhì)性措施去幫助勞動密集型的服務(wù)業(yè)，使其進一步留住員工，這也可以為員工提供最低收入保障，應對疫情沖擊。

在消費這個問題上，還有一點需要關(guān)注。之前一項研究認為不宜過多地強調(diào)長期消費與投資的關(guān)系，或者服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的關(guān)系。長期看來，假如沒有疫情，不必特別擔心消費不足的問題，因為這是水到渠成的問題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)上顯示的投資與消費占GDP的比例其實是低估了中國的消費，高估了中國的投資，比如房地產(chǎn)相關(guān)的消費。中國有相當多的人喜歡通過報銷方式，把它作為企業(yè)的開支，這樣就低估了消費；然而投資是高估的，因為存在所謂的重復計算的投資。當然目前消費是有問題的，而且中國要成為高速發(fā)展國家更要考慮消費。從短期看來，受到疫情沖擊，這個問題非常嚴重。但長期來說，消費是水到渠成的。當前我們?nèi)匀挥性S多問題需要解決，改革仍然有很多任務(wù)要做，但現(xiàn)在講財稅、個稅改革的意義不大。

還有一點就是人口結(jié)構(gòu)的問題。現(xiàn)在中國逐漸步入老齡化社會，這對于消費其實也有比較大的影響。第一，老年人群體消費的欲望可能相對偏弱一點；第二，適合老年人消費的有效供給可能不足，這也是需要解決的問題。我國的人口紅利在消退，這種情況會導致生產(chǎn)方面、勞動力供給出現(xiàn)問題，也會導致消費出現(xiàn)問題。李克強總理反復強調(diào)養(yǎng)老、托幼問題，座談會上專門請來一個養(yǎng)老機構(gòu)討論這個話題。當前我國老年人消費場景不足、消費意愿較低，這都是影響我國消費的重要因素，這些問題需要我們花長時間解決。

若要提振消費，我們的主要措施到底是什么？什么樣的措施能夠比較有效地應對當下消費不足的問題？

主要政策和解決方法需要針對問題。短期有兩個問題：一是被動的消費下降，二是主動的消費下降。被動的消費下降主要就是因為疫情防控壓制了正常的需求，我國目前存在過度強調(diào)疫情防控而忽視經(jīng)濟恢復的問題。之所以強調(diào)新增病例清零，是因為在照搬SARS的經(jīng)驗來應對這次新冠病毒。SARS時期是短期內(nèi)采取高強度的手段，犧牲一個季度的GDP迅速將病例清零。在新冠疫情開始時嘗試借鑒一下肯定沒有問題，因為新冠病毒是一個新鮮事物。但是現(xiàn)在確實到了需要調(diào)整的時候，不能盲目照搬SARS經(jīng)驗來進行下一階段的疫情防控。比如電影院的問題，在餐廳等行業(yè)已經(jīng)營業(yè)的情況下，顧客密度相對較小的電影院為何不能開門？這確實是值得思考的一個問題。

4月初江蘇基本上已經(jīng)全面開放。江蘇是受疫情影響地區(qū)中開放最早的一個地區(qū)，之所以開放得這么早，一方面是地方官員有擔當，另一方面是江蘇確實很重視經(jīng)濟，大家還是要搞經(jīng)濟，還是要正常化。這個問題是具有兩面性的，其實過度地強調(diào)清零，就是過度地不強調(diào)GDP。可能這兩者需要綜合考慮一下。即使在沒有清零的情況下，也要考慮保持經(jīng)濟的適度增長，這兩點要并重。中國人民大學，包括北大光華在這方面的研究是很多的。

主動的消費意愿的下降，第一是和收入相關(guān)。要重視消費券的意義，盡管消費券相比現(xiàn)金具有時效性。即使是“滿減消費券”也比沒有消費券要好一點，為什么這次“6.18”這么火，值得思考。這次“6.18”釋放了巨大的消費需求，可能與消費券是分不開的。

最近北大光華和阿里合作，完成了一項關(guān)于消費券促進消費發(fā)展的研究，通過支付寶大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了消費券具備非常顯著的消費促進作用。所以哪怕政府不發(fā)現(xiàn)金消費券、只發(fā)優(yōu)惠券也是有用的。

第二個觀點是關(guān)于公積金的問題。公積金問題是一個歷史問題，當時中國的住房問題非常嚴峻，但是今天城鎮(zhèn)居民的人均住房面積已經(jīng)接近40平米，這種情況下確實需要思考怎樣優(yōu)化公積金的地位、作用和運行方式。公積金和五險社保不同，它是老百姓自己的錢。雖然稱它是“劫貧濟富”有點夸張，但是在房價特別高的城市，這個比喻也有一定的合理性。比如在北京能買得起房、享受公積金的一定是收入還比較高的群體。而且公積金貸款的利率還不夠市場化，還沒有隨著市場化進行調(diào)整，這都是我們在進一步激發(fā)消費潛力時可以考慮的因素。

我認為不管是長期資助還是短期資助，對于個人都非常重要。而且在中國這樣的環(huán)境下，我們對個人的資助相對較弱，所以需要加強。但是在短期沖擊導致大批中小企業(yè)破產(chǎn)的情況下，我認為支持中小企業(yè)也十分重要。我們知道在中國把兩個詞等同化，一個叫做失業(yè)，一個是下崗，但失業(yè)和下崗是不一樣的。下崗是短期的休假和無薪假，但失業(yè)的意思是徹底丟失了這一份工作。失業(yè)的時間一拖長，工人的就業(yè)技能就會喪失，未來他們的技能減退進而導致高素質(zhì)工人數(shù)量減少，這對長期經(jīng)濟增長有很大的影響，并且也會影響這些工人的消費能力。所以我們可以允許一些企業(yè)因為訂單或疫情原因讓部分工人下崗，但企業(yè)盡量不要破產(chǎn)。現(xiàn)在有相當多的企業(yè)已經(jīng)具備一定的規(guī)模，也具備了頑強的生存能力。如果企業(yè)已經(jīng)形成一定的規(guī)模，并且給員工繳納了五險一金，那么這種企業(yè)反而更容易受到?jīng)_擊和影響，因為它的負擔很重，已經(jīng)成為所謂的“正式化”的企業(yè)，這樣的企業(yè)倒閉之后重新恢復會比較困難。

中小企業(yè)不同于個體工商戶，因為個體工商戶雇傭相對隨意，而中小企業(yè)相對正式。我認為對于這一類中小企業(yè)，政府需要給予一定的救助。

關(guān)于消費券方面，當下中國消費券的發(fā)放主要存在什么樣的問題？消費券資金來源何處？消費券發(fā)放應怎樣識別低收入階層？

這個問題某種程度上是一個技術(shù)性問題，可以做三方面解釋：

第一，疫情期間我在給有關(guān)部門撰寫材料時有這樣一個想法：利用這次疫情的機會，在中國低保制度已經(jīng)取得很大進步的基礎(chǔ)上，建立起中國的食品券制度。美國具備完備的嬰兒、幼兒以及孕婦的食品券制度，這一點可以借鑒美國經(jīng)驗。

第二，將傳統(tǒng)的民政系統(tǒng)和現(xiàn)代大數(shù)據(jù)技術(shù)相結(jié)合，推進收入識別工作。想必我們傳統(tǒng)的民政系統(tǒng)對于需要幫扶的對象應該是非常了解的。今年是決勝小康的最后一年，而決勝小康最重要的內(nèi)容就是脫貧，如果我們連貧困人口是誰都不知道，脫貧工作也就無從談起。疫情期間，我們利用傳統(tǒng)民政系統(tǒng)結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)進行貧困人口識別是完全可以做到的。

第三，中央和地方財政分擔的問題。為什么我們利用疫情期間建立消費券制度會存在很多困難呢？為什么我們識別十分困難呢？根本問題是，我們的財政系統(tǒng)存在一種根深蒂固觀念：中國的低收入人口數(shù)量龐大，中國的財政要對如此多低收入人口進行補助會帶來沉重的財政負擔。這也阻止了進一步對個人進行幫扶。之前講的中央政府應該做更多的事情，在本次疫情期間實施的財政政策中，中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移是相當多的，我們的特別國債、專項債都強調(diào)要更加傾向于向地方政府傾斜。所以相比往年，今年中央向地方的財政傾斜要做得更好。

現(xiàn)有的消費券主要是滿減券，優(yōu)惠券發(fā)放地區(qū)也多是地方財政比較好的地方，而且基本都是地方財政在承擔優(yōu)惠券發(fā)放成本。因為承接消費的都是地方的工商業(yè)，所以得益更多的也是地方工商業(yè)。而對于居民而言，受益者中有很多是流動人口。所以如果說完全就是由地方政府承擔的話，不利于貧富差距的解決，因為疫情打擊更多的是非正式就業(yè)人口。所以中央政府從維護社會公平的角度也不應該把這項任務(wù)完全推給地方政府。

我們的財政系統(tǒng)雖然有以上所說的根深蒂固的觀念，但是在疫情期間，也確實承受了比較大的壓力。我們曾經(jīng)對財政負擔做過一個詳細的計算，計算的結(jié)果是2萬億就能夠?qū)笔∪嗣窈腿珖渌褪杖肴后w進行有效的救助，然而這2萬億對國家來說也是比較大的負擔。

所以我們建議特別國債可以發(fā)到3萬億以上，其中1萬億類似抗疫特別國債，剩余2萬億對相關(guān)群體進行直接救助。目前特別國債為1萬億,能夠做的事情僅限于與疫情相關(guān)的支出和與疫情相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如果能多發(fā)一些，就會有額外資金用來救助、用來發(fā)消費券、用來發(fā)放具備現(xiàn)金價值的消費券，可能中國消費券相關(guān)的制度也會建立起來。

但是抗疫特別國債可能并不是僅僅發(fā)放一次，所以我們會繼續(xù)向有關(guān)部門上報這一意見。