文 | 周躍輝 中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心研究員

2024年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。今年的《政府工作報(bào)告》對(duì)實(shí)施適度寬松的貨幣政策進(jìn)一步作出部署，提出加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持。“適度寬松”一詞，間隔多年又回到了人們的視野，與前些年“穩(wěn)健的貨幣政策”有很大差別，更與歷史上曾實(shí)施的“從緊”貨幣政策大相徑庭。對(duì)此，社會(huì)各界廣泛關(guān)注，迫切想知道為什么。

具體分析，一方面，這是根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的貨幣政策調(diào)整。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量首次突破130萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)5%，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“壓艙石”。但也必須承認(rèn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著有效需求不足等問(wèn)題，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、活力不足。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在廣東、福建、江蘇、浙江等沿海地區(qū)，有不少企業(yè)面臨訂單減少、人工成本提高、資金鏈困難等諸多挑戰(zhàn)，希望能夠得到更多金融活水的滋潤(rùn)。

同時(shí)還要看到，為穩(wěn)住樓市、激發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)活力，央行等部門(mén)采取了一系列措施，比如降低存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整存量房貸利率等，政策效果已經(jīng)在逐步顯現(xiàn)。可見(jiàn)，要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，適度寬松的貨幣政策是一種必要的宏觀調(diào)控手段。

另一方面，從全球經(jīng)濟(jì)視角看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力。正是在這種背景下，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向量化寬松，開(kāi)啟了全球?qū)捤韶泿耪叩摹伴y門(mén)”。美聯(lián)儲(chǔ)在2024年12月已經(jīng)進(jìn)行了降息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，今年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)多次降息。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的研究報(bào)告表明，歐元區(qū)在2025年的GDP增速為1%，可能顯著低于全球平均水平，其進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策的概率在增大。

應(yīng)對(duì)全球?qū)捤韶泿耪叩内厔?shì)，我國(guó)的貨幣政策也必須作出相應(yīng)調(diào)整。通過(guò)貨幣政策調(diào)整，可向市場(chǎng)傳遞出明確的政策信號(hào)，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)未來(lái)貨幣政策的動(dòng)向自發(fā)形成穩(wěn)定預(yù)期，從而從容應(yīng)對(duì)外部寬松貨幣政策所形成的“輸入性通脹”。

事實(shí)上，自現(xiàn)代貨幣體系建立以來(lái)，全球范圍內(nèi)實(shí)施過(guò)多次貨幣政策調(diào)整，貨幣政策經(jīng)歷過(guò)深刻的變革。為應(yīng)對(duì)20世紀(jì)70年代的高通脹，一些國(guó)家采取緊縮型貨幣政策。2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，各國(guó)普遍采用量化寬松的貨幣政策。國(guó)際國(guó)內(nèi)正反兩方面經(jīng)驗(yàn)深化了我們對(duì)貨幣政策功能的認(rèn)識(shí)，我國(guó)提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策，將在總結(jié)正反兩方面經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上堅(jiān)持以我為主，科學(xué)統(tǒng)籌“穩(wěn)”與“進(jìn)”。

那么，如何實(shí)施適度寬松的貨幣政策呢？結(jié)合中央有關(guān)政策精神，有以下幾個(gè)主要著力點(diǎn)。

第一，綜合運(yùn)用降息、降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具激發(fā)市場(chǎng)需求和活力。通過(guò)政策工具降低企業(yè)和個(gè)人的融資成本與負(fù)擔(dān)，刺激信貸需求，激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體的投資與消費(fèi)潛力，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。考慮到降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制尚需進(jìn)一步疏通，且我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵期，為保持商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，在降息決策上需要更加適度。同時(shí)，可利用降準(zhǔn)這一效果更強(qiáng)的貨幣政策工具釋放更多流動(dòng)性，增加銀行體系的信貸資金供給，為投資與消費(fèi)需求的釋放提供信貸支持。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用降息、降準(zhǔn)等政策工具實(shí)施時(shí)帶來(lái)的資金成本優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，為經(jīng)營(yíng)主體提供更加便利、更低成本的融資方案，進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)需求潛力。

第二，綜合運(yùn)用國(guó)債買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等政策工具增強(qiáng)流動(dòng)性。圍繞實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債、增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用等措施。這表明2025年政府債務(wù)融資規(guī)模將明顯擴(kuò)張。因此，適度寬松的貨幣政策可綜合運(yùn)用國(guó)債買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等工具配合更加積極的財(cái)政政策的實(shí)施，調(diào)節(jié)資金流動(dòng)性和利率水平，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行提供必要的資金支持。同時(shí)，應(yīng)不斷完善國(guó)債市場(chǎng)體系，提高國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明度，為政策效果最大化提供基礎(chǔ)。

第三，通過(guò)優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。近年來(lái)多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的創(chuàng)新，對(duì)引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。實(shí)施適度寬松的貨幣政策，要充分利用支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款、普惠小微貸款支持等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，同時(shí)要注重動(dòng)態(tài)調(diào)整與優(yōu)化，進(jìn)一步激勵(lì)信貸資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。