活動(dòng)標(biāo)題

• 以中國(guó)視角解讀美國(guó)最新金融監(jiān)管法案

活動(dòng)描述

• 時(shí)間：2010年8月6日14:00?播出嘉賓：中國(guó)人民大學(xué)教授?趙錫軍簡(jiǎn)介：7月21日，奧巴馬簽署金融監(jiān)管法案，引起各方評(píng)論。被認(rèn)為是自大蕭條依賴最嚴(yán)苛的監(jiān)管法案能否給華爾街這頭闖禍的大象帶上韁繩，給美國(guó)金融業(yè)帶來(lái)革命性的影響，亦或是對(duì)后次貸危機(jī)時(shí)代的政策微調(diào)？趙錫軍教授，作為一個(gè)游刃于業(yè)界學(xué)界的中國(guó)學(xué)者對(duì)這個(gè)問(wèn)題自然有其特殊的視角。

文字內(nèi)容：

• 中國(guó)網(wǎng):

  各位網(wǎng)友大家好！歡迎來(lái)到中國(guó)網(wǎng)，這里是“中國(guó)訪談·世界對(duì)話”，歡迎您的收看。7月21日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在里根大樓簽署了金融監(jiān)管改革法案，這個(gè)法案歷時(shí)兩年終成法律。但是對(duì)新的監(jiān)管法所將產(chǎn)生的作用，社會(huì)上出現(xiàn)了不同的聲音，有人認(rèn)為這是自大蕭條以來(lái)美國(guó)最為嚴(yán)厲、最為苛刻的一個(gè)金融監(jiān)管法案，當(dāng)然也有人認(rèn)為這只不過(guò)是政策的一個(gè)小小的微調(diào)，不要期望太高。對(duì)于這些眾說(shuō)紛紜的說(shuō)法，我們今天很榮幸邀請(qǐng)到中國(guó)人民大學(xué)教授、財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍先生，他將從中國(guó)學(xué)者的角度來(lái)為我們分析這份金融監(jiān)管法案對(duì)美國(guó)乃至全球金融監(jiān)管的影響。趙院長(zhǎng)，您好。

  2010-08-06 13:06:50

• 趙錫軍:

  大家好，各位網(wǎng)友好。

  2010-08-06 13:08:35

• 中國(guó)網(wǎng):

  對(duì)于我剛才提到的這兩種觀點(diǎn)，有人認(rèn)為金融監(jiān)管立法是革命性的，有人認(rèn)為只是一個(gè)微調(diào)，您的觀點(diǎn)是什么？為我們分析一下這兩種不同的看法。

  2010-08-06 13:09:06

• 趙錫軍:

  在美國(guó)監(jiān)管立法的歷史上，應(yīng)該說(shuō)幾次比較大的動(dòng)作，一個(gè)就是1933年的《格拉斯·斯蒂格爾法》，在美國(guó)金融監(jiān)管歷史上是一個(gè)分業(yè)監(jiān)管的起點(diǎn)。

  2010-08-06 13:09:44

• 中國(guó)網(wǎng):

  被稱之為有歷史意義的。

  2010-08-06 13:09:56

• 趙錫軍:

  隨之而來(lái)在1999年通過(guò)金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，這是被稱之為混業(yè)的前兆，隨后就是這一次，這一次也是非常重要的，這一次應(yīng)該說(shuō)可以跟1933年或者是1999年媲美，甚至作用要超過(guò)1999年現(xiàn)代金融服務(wù)。

  2010-08-06 13:10:09

• 中國(guó)網(wǎng):

  看得出來(lái)您覺(jué)得它還是可以顯現(xiàn)出非常重要的作用，但是跟您一樣持相同觀點(diǎn)的學(xué)者，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，我看美國(guó)的數(shù)據(jù)不是特別多，為什么呢？

  2010-08-06 13:10:27

• 趙錫軍:

  可以這樣看，因?yàn)檫@個(gè)法案在短期內(nèi)還看不出來(lái)對(duì)金融業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，但是從這個(gè)法案措施到一些內(nèi)容，如果一條一條地具體落實(shí)到位，會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。因?yàn)橛行〇|西到現(xiàn)在為止還是提出來(lái)了，但是真正要去做，做的怎么樣，還要看以后，比如要做很多的工作，要成立新的機(jī)構(gòu)，對(duì)原有的機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，又要對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，這些現(xiàn)在還沒(méi)有開(kāi)始做，一旦開(kāi)始做了，這些機(jī)構(gòu)成立起來(lái)，這些產(chǎn)品監(jiān)管提升起來(lái)，這個(gè)作用就會(huì)慢慢地顯現(xiàn)出來(lái)。而且，從這個(gè)法案涉及到的主要的針對(duì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，是針對(duì)美國(guó)金融行業(yè)里面的一些大的機(jī)構(gòu)，而且是針對(duì)整個(gè)金融體系有影響的機(jī)構(gòu)，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)強(qiáng)化監(jiān)管，這個(gè)作用會(huì)慢慢地顯現(xiàn)出來(lái)。

  2010-08-06 13:10:45

• 中國(guó)網(wǎng):

  奧巴馬在簽署當(dāng)天有這么一個(gè)講話，他說(shuō)，“這項(xiàng)改革代表著美國(guó)歷史上最強(qiáng)有力的消費(fèi)者金融保護(hù)，這些保護(hù)措施將由一家新的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)來(lái)執(zhí)行”。你是怎么看待他的這些說(shuō)法的？

  2010-08-06 13:11:10

• 趙錫軍:

  對(duì)于這個(gè)說(shuō)法，我們看美國(guó)金融監(jiān)管經(jīng)歷中間，提出對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行保護(hù)不是新的事情，但是提出專門成立一個(gè)聯(lián)邦層面上的保護(hù)機(jī)構(gòu)，這是一個(gè)新的事情。那么，這件事情應(yīng)該說(shuō)至少在金融領(lǐng)域當(dāng)中，是奧巴馬在總統(tǒng)期間提出通過(guò)簽署這個(gè)法案的。我覺(jué)得這塊應(yīng)該說(shuō)奧巴馬自己的評(píng)價(jià)當(dāng)然有些高。但是要具體看后面操作，消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)成立以后，能不能真正杜絕像在次貸危機(jī)出現(xiàn)的那些金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供信息不透明、或者風(fēng)險(xiǎn)很難被看清楚的這些產(chǎn)品，看他做得怎么樣了。

  2010-08-06 13:11:20

• 趙錫軍:

  如果能夠比較好地做起來(lái)，同時(shí)能夠真正起到杜絕欺騙消費(fèi)者的作用的話，還是能夠有一定作用的。我現(xiàn)在懷疑在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售過(guò)程中，美國(guó)的金融行業(yè)集中了優(yōu)秀的非常頂尖的人才來(lái)設(shè)計(jì)這些產(chǎn)品，來(lái)銷售這些產(chǎn)品，普通消費(fèi)者很難認(rèn)清，我們看到，次貸危機(jī)里面有很多次貸的產(chǎn)品以及次貸衍生產(chǎn)品的銷售和設(shè)計(jì)過(guò)程中，普通消費(fèi)者很難弄清楚其中的風(fēng)險(xiǎn)。作為消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，能不能也聘用那些優(yōu)秀的人才來(lái)做這項(xiàng)工作？至少要弄清楚這個(gè)產(chǎn)品是不是有信息的不對(duì)稱，有風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱，沒(méi)有向消費(fèi)者宣傳，沒(méi)有向消費(fèi)者公開(kāi)、透明這些信息、這些風(fēng)險(xiǎn)，要能夠做出評(píng)判，這就需要相當(dāng)高的水平，至少這些監(jiān)管者，這些能起到作用的專業(yè)人員的水平，應(yīng)該跟金融機(jī)構(gòu)雇傭的創(chuàng)立這些產(chǎn)品、銷售這些產(chǎn)品的這些人的水平應(yīng)該相當(dāng)。我覺(jué)得這一點(diǎn)現(xiàn)在是值得懷疑的。

  2010-08-06 13:11:40

• 中國(guó)網(wǎng):

  還需要拭目以待，究竟能夠做成什么樣的？

  2010-08-06 13:12:30

• 趙錫軍:

  因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)美國(guó)聯(lián)邦政府配備的人員，比不上華爾街的人員，這是一個(gè)通常的評(píng)價(jià)。如果按照這個(gè)評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō)，你即便成立了這個(gè)機(jī)構(gòu)，賦予他職權(quán)，但是他的人員素質(zhì)跟不上，跟不上華爾街那些創(chuàng)立金融產(chǎn)品的人，那也很難說(shuō)監(jiān)管能夠跟上，保護(hù)消費(fèi)者利益的責(zé)任能夠落實(shí)。

  2010-08-06 13:12:45

• 中國(guó)網(wǎng):

  您作為中國(guó)金融界的學(xué)者，看他們金融監(jiān)管方面，也有一些期待的地方，看看究竟能夠做成什么樣子。那么美國(guó)一些金融學(xué)家和學(xué)者不太看好金融監(jiān)管法案，除了短期和長(zhǎng)期不同以外，還有一些什么考慮？

  2010-08-06 13:13:07

• 趙錫軍:

  我想至少?gòu)奈夷壳敖佑|到的包括美國(guó)、歐洲、亞洲一些國(guó)家的專家們或者同行們來(lái)看，因?yàn)閯倓偤炇鹜瓴痪茫佑|的也不是特別多，從他們的反應(yīng)來(lái)看，也并不是完全說(shuō)這個(gè)東西一概無(wú)用，還是有一些正面的評(píng)價(jià)。但是，有的可能是正面評(píng)價(jià)，或者說(shuō)究竟能夠發(fā)揮多大作用，并不是特別看好。為什么他們有這種評(píng)價(jià)？還是因?yàn)楦麄冊(cè)诿绹?guó)這些年經(jīng)歷危機(jī)的過(guò)程是有關(guān)系的。

  2010-08-06 13:13:21

• 趙錫軍:

  因?yàn)樽鳛槲覀儊?lái)說(shuō)，我們身處中國(guó)，沒(méi)有經(jīng)歷美國(guó)次貸危機(jī)的前前后后，沒(méi)有親身經(jīng)歷過(guò)，我們只是說(shuō)中國(guó)受到了波及或者沖擊，但是并沒(méi)有實(shí)際經(jīng)歷過(guò)，對(duì)美國(guó)金融體系、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品以及金融機(jī)構(gòu)的了解沒(méi)有那么透徹和深入，對(duì)美國(guó)監(jiān)管方面的漏洞和弊端了解得也沒(méi)那么透徹、深入。所以，他們可能在這兒分析比我們做得更多，他們對(duì)金融體系監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)不足和弊端看得很透徹，他們覺(jué)得目前開(kāi)的這個(gè)“藥方”，做的這些改革和一些調(diào)整，還不能根治那些問(wèn)題，所以有了這樣一些判斷。

  另外，畢竟這場(chǎng)危機(jī)給美國(guó)方方面面帶來(lái)了比較大的沖擊和影響，可能還有一些情緒方面的影響，對(duì)他們來(lái)說(shuō)。

  2010-08-06 13:13:38

• 中國(guó)網(wǎng):

  因?yàn)槲覀儧](méi)有親身經(jīng)歷，所以就不會(huì)考慮這樣的情緒在里面。還有一種說(shuō)法：這僅僅是黨派利益妥協(xié)的產(chǎn)物，可以說(shuō)成為奧巴馬政府的政績(jī)，是奧巴馬的勝利，但是對(duì)于美國(guó)金融業(yè)而言，象征意義可能大于實(shí)際效果。有這種情緒在里面。

  2010-08-06 13:13:58

• 趙錫軍:

  這是一個(gè)混合體，有美國(guó)的選民和美國(guó)公眾的利益在里面，也有黨派利益和妥協(xié)在里面，也有聯(lián)邦政府，特別是奧巴馬政府的訴求在里面，所以，它是一個(gè)混合體。我們可以看出來(lái)，比如某些方面，參眾兩院改革方案的內(nèi)容比較容易達(dá)成妥協(xié)，這說(shuō)明代表了廣大公眾利益，因?yàn)榇蠹覜](méi)有爭(zhēng)議就通過(guò)了。但是有些內(nèi)容爭(zhēng)論就比較激烈了，比如關(guān)于是不是要對(duì)銀行征收所謂的責(zé)任稅的問(wèn)題，特別是稅的問(wèn)題，這一點(diǎn)參眾兩院分歧很明顯，有黨派的利益在里面了，應(yīng)該說(shuō)眾議院代表著一些集團(tuán)利益，他們不同意；參議院更多代表了選民這方面的利益，結(jié)果最后在表決的時(shí)候兩院就妥協(xié)。這就是黨派利益代表不同的方面了。另外還有其他方面，奧巴馬政府推動(dòng)這個(gè)事情，當(dāng)然從根本目的來(lái)說(shuō)，也是想解決金融危機(jī)暴露出的一些問(wèn)題，避免以后再重蹈覆轍。但還有一點(diǎn)，他們也希望通過(guò)這個(gè)事情給自己樹(shù)立一下威信，雖然不能說(shuō)是留名青史，但至少樹(shù)立一下權(quán)威，在他上任期間也留下一個(gè)政績(jī)。

  2010-08-06 13:14:11

• 中國(guó)網(wǎng):

  剛才我們分析了一下大家對(duì)監(jiān)管法案不同的看法和評(píng)價(jià)，接下來(lái)我們具體說(shuō)說(shuō)這個(gè)法案。有網(wǎng)友問(wèn)，金融監(jiān)管委員會(huì)的成立，趙院長(zhǎng)，您覺(jué)得它會(huì)起到一個(gè)什么樣的作用，在未來(lái)會(huì)處于一個(gè)什么樣的位置？

  2010-08-06 13:14:28

• 趙錫軍:

  在改革方案里，這次很重要的一點(diǎn)是有一些新的機(jī)構(gòu)設(shè)立，前面我們談到的是消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，另外就是金融穩(wěn)定委員會(huì)。實(shí)際上，消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)是從消費(fèi)的角度考慮，而金融委員會(huì)更多地是從對(duì)提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的角度、怎么加強(qiáng)監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)的。這個(gè)機(jī)構(gòu)很重要的責(zé)任是針對(duì)次貸危機(jī)暴露出的一個(gè)很重要的危險(xiǎn)——叫“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”——提出來(lái)的。這一點(diǎn)到目前為止，我覺(jué)得是改革法案里面最核心的一點(diǎn)。金融穩(wěn)定委員會(huì)的職責(zé)是確定哪些機(jī)構(gòu)要列入重點(diǎn)監(jiān)管，而確定這些是不是列入重點(diǎn)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，不是說(shuō)隨隨便便的，而是有各種各樣的要求。

  2010-08-06 13:14:46

• 趙錫軍:

  那么，其中一個(gè)核心判斷原則，就是這個(gè)機(jī)構(gòu)必須有系統(tǒng)的重要性，什么叫系統(tǒng)重要性呢？就是說(shuō)這個(gè)機(jī)構(gòu)在整個(gè)業(yè)務(wù)里面占的比例比較大，或者是出現(xiàn)問(wèn)題以后牽連的機(jī)構(gòu)、牽連的面比較廣，或者是在跟它發(fā)生資金往來(lái)、債權(quán)債務(wù)往來(lái)這些聯(lián)系性比較廣泛，這是確定他在整個(gè)金融系統(tǒng)里面的重要性的一些標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，這些標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有完全細(xì)化，這個(gè)委員會(huì)就被賦于這么一個(gè)職責(zé)，確定美國(guó)有哪些機(jī)構(gòu)需要被列為有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)，同時(shí)又要對(duì)它們采取哪些特別的監(jiān)管措施。這是專門針對(duì)這次金融危機(jī)發(fā)生中間出現(xiàn)的比較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所提出的，這是最核心的一點(diǎn)。

  2010-08-06 13:15:03

• 中國(guó)網(wǎng):

  網(wǎng)友關(guān)心這樣一個(gè)問(wèn)題，說(shuō)是衍生品監(jiān)管的問(wèn)題，此次金融危機(jī)就是因?yàn)楦軛U率過(guò)高的衍生品所導(dǎo)致的，您覺(jué)得在交易所內(nèi)通過(guò)第三方清算的監(jiān)管方式對(duì)衍生品監(jiān)管會(huì)有多大的效果？

  2010-08-06 13:15:20

• 趙錫軍:

  這里面加強(qiáng)對(duì)一些金融衍生品的監(jiān)管，也是法案里面很重要的一點(diǎn)，因?yàn)閺倪@次次貸危機(jī)，包括在次貸危機(jī)之前，美國(guó)也出現(xiàn)過(guò)金融衍生品帶來(lái)的問(wèn)題，也通過(guò)了一些法案。我記得在幾年之前，由于美國(guó)像世通公司的事件、安然事件，都是投資交易衍生品過(guò)程中的問(wèn)題，然后出臺(tái)了一個(gè)薩班斯法案，已經(jīng)對(duì)衍生品這塊信息的披露責(zé)任進(jìn)行了加強(qiáng)。這次不僅僅是對(duì)實(shí)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)入衍生品市場(chǎng)，而且對(duì)金融機(jī)構(gòu)交易和創(chuàng)設(shè)衍生品這塊提出了更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

  2010-08-06 13:15:33

• 趙錫軍:

  原則上一方面要信息透明，另一方面在交易結(jié)算制度方面做一些調(diào)整，原來(lái)可能更多的衍生品種是在場(chǎng)外市場(chǎng)，所謂場(chǎng)外市場(chǎng)就是不受監(jiān)管的市場(chǎng)，是買賣雙方你情我愿，兩者只要愿意就可以進(jìn)行交易。更多的歸類為交易所集中交易，集中交易就可以進(jìn)行交易制度方面的統(tǒng)一設(shè)計(jì)，包括怎么樣來(lái)設(shè)立品種、怎么進(jìn)行交易、怎么進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、怎么進(jìn)行結(jié)算清算等等。這樣就把原來(lái)不受任何監(jiān)管的衍生產(chǎn)品納入到一定的監(jiān)管中，無(wú)論是政府出面，還是行業(yè)自己出面，還是整個(gè)機(jī)構(gòu)出面，有這個(gè)可能性了，可以進(jìn)行一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管了。我覺(jué)得這一點(diǎn)，也是通過(guò)次貸危機(jī)中間那些大量按揭類的衍生產(chǎn)品出的問(wèn)題所吸取的一個(gè)教訓(xùn)。

  2010-08-06 13:15:47

• 中國(guó)網(wǎng):

  這次對(duì)銀行的監(jiān)管，會(huì)對(duì)銀行的盈利帶來(lái)一個(gè)怎樣的影響呢？

  2010-08-06 13:15:59

• 趙錫軍:

  這個(gè)法案對(duì)大的銀行，尤其是在這種多元化方面、在金融創(chuàng)新方面邁得比較急，或者邁的步子比較大的這些銀行，可能就會(huì)有比較大的影響。因?yàn)椋@次對(duì)這些機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和產(chǎn)品的監(jiān)管，包括對(duì)機(jī)構(gòu)的投資的監(jiān)管，更多地是原來(lái)你在沒(méi)有受到監(jiān)管的領(lǐng)域里面，你做得比較大的，你的收入比較多的，是來(lái)自于這些不受監(jiān)管的品種、不受監(jiān)管的市場(chǎng)，那你這次可能就會(huì)受到比較大的影響。所以，對(duì)每一家銀行來(lái)說(shuō)，它受到影響的大小跟它所涉及的業(yè)務(wù)范圍是有密切關(guān)系的。比如有一些小銀行就是做存貸款業(yè)務(wù)，它受的影響就不是很大，有些大銀行做傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，但是做的更多的是交易業(yè)務(wù)，而且是衍生產(chǎn)品的交易業(yè)務(wù)，比如像次貸危機(jī)當(dāng)中所涉及的CDO、CDS等等，甚至有些機(jī)構(gòu)可能投資涉及了很多基金類的問(wèn)題，比如像對(duì)沖基金，這就會(huì)受到比較大的監(jiān)管約束，受到這個(gè)法案的約束，可能對(duì)它們的影響就比較大了。所以，不同的銀行業(yè)務(wù)不一樣，它所受到的法案的影響可能也是有不同的。

  2010-08-06 13:16:10

• 中國(guó)網(wǎng):

  我們注意到在剝離衍生品交易當(dāng)中，利率掉期和外匯掉期仍然保留了，有人說(shuō)這會(huì)不會(huì)是蜻蜓點(diǎn)水，因?yàn)樗鼈冋嫉搅?成多？

  2010-08-06 13:16:22

• 趙錫軍:

  從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，有些傳統(tǒng)的衍生品種，就是像你剛才講到的利率掉期也好，外匯掉期也好，這些使它的創(chuàng)立比次貸危機(jī)中間暴露出的信用類的衍生產(chǎn)品，要?dú)v史悠久得多。從歷次出現(xiàn)危機(jī)或者出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)在這些傳統(tǒng)的衍生品中有，大家并不是很多，特別是這次次貸危機(jī)更多地是一些結(jié)構(gòu)性的衍生品種出的問(wèn)題比較大一些，特別像剛才講到的CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）、CDS（信用違約互換）比較多一些。所以，這次法案的內(nèi)容也是更多地針對(duì)發(fā)生問(wèn)題比較大的衍生品種，特別對(duì)是次貸危機(jī)的發(fā)生和發(fā)展作用特別大的這些信用類的衍生產(chǎn)品，做了比較嚴(yán)格的要求，那些傳統(tǒng)的發(fā)生問(wèn)題并不是很大，這些衍生品相對(duì)來(lái)說(shuō)受到的影響會(huì)小一些。

  2010-08-06 13:16:38

• 中國(guó)網(wǎng):

  也是基于這些原因，您對(duì)它還是比較看好的？

  2010-08-06 13:16:53

• 趙錫軍:

  這個(gè)法案至少能夠通過(guò)參眾兩院，能夠被奧巴馬簽署，而且不是在特別長(zhǎng)的時(shí)間通過(guò)了，我覺(jué)得這對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是一件不容易的事情。因?yàn)槊绹?guó)的決策機(jī)制是非常慢和特殊的，要達(dá)成共識(shí)不容易，所以在這么短的時(shí)間內(nèi)能夠形成這么一個(gè)東西，都比較快地通過(guò)，簽署行政法案和行政法律，我覺(jué)得這還是不容易的。所以，我覺(jué)得從它的通過(guò)效率來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得還是值得鼓勵(lì)和肯定的。

  2010-08-06 13:17:07

• 中國(guó)網(wǎng):

  我們注意到這次金融監(jiān)管法案當(dāng)中有一條，說(shuō)由財(cái)政部和城鄉(xiāng)住房部關(guān)于聯(lián)合制定一條關(guān)于房地美和房利美的政策，或者恢復(fù)其私有性質(zhì)或重新設(shè)置為公共事業(yè)基礎(chǔ)，您認(rèn)為這兩個(gè)哪一種可能性大一些？

  2010-08-06 13:17:19

• 趙錫軍:

  我個(gè)人覺(jué)得這兩個(gè)中間目前來(lái)說(shuō)，還很難判斷，因?yàn)檫@兩家機(jī)構(gòu)，房利美和房地美應(yīng)該說(shuō)基本上完成了它成立這兩家機(jī)構(gòu)時(shí)候的使命，就是為住房的按揭貸款證券化，解決真正老百姓居住按揭貸款的證券化，已經(jīng)作出了貢獻(xiàn)，使命已經(jīng)完成了。隨之而來(lái)的，它如果要是為投資性的房產(chǎn)按揭貸款做證券化的話，我覺(jué)得可能要做另外的考慮了，所以從目前的情況來(lái)說(shuō)，還不是特別能夠肯定究竟怎么安排，哪個(gè)方案可能更加恰當(dāng)一些，我覺(jué)得美國(guó)人現(xiàn)在也是沒(méi)有完全考慮清楚這個(gè)問(wèn)題。

  2010-08-06 13:17:31

• 中國(guó)網(wǎng):

  我們中國(guó)持有兩“房”大量的債券，對(duì)我們有什么影響？

  2010-08-06 13:17:41

• 趙錫軍:

  這是一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，從我們作為投資者來(lái)說(shuō)，投資購(gòu)買兩“房”的債券，包括擔(dān)保的債券，投資者機(jī)構(gòu)是非常多的，因?yàn)閮伞胺俊弊约喊l(fā)行擔(dān)保債券，在房地產(chǎn)按揭貸款證券化的債券里面占了50%以上，所以是一個(gè)非常大的規(guī)模，現(xiàn)在看起來(lái)大概有五六萬(wàn)億的盤子。我們中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)大概是有幾千億，不到五千億左右，所以投資規(guī)模也是不小的。我想，作為美國(guó)最具代表性的聯(lián)邦政府支持的機(jī)構(gòu)，如果說(shuō)不再支持下去，我想對(duì)美國(guó)政府的信用，對(duì)于整個(gè)美國(guó)的金融業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)致命的沖擊。所以，如果說(shuō)從重要的程度來(lái)說(shuō)，這兩家機(jī)構(gòu)在美國(guó)金融領(lǐng)域的地位是非常、非常重要的，從現(xiàn)在資產(chǎn)的規(guī)模來(lái)說(shuō)，我們可以說(shuō)它是一個(gè)系統(tǒng)性、系統(tǒng)重要的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在它的股份基本由美國(guó)聯(lián)邦政府接手了。

  2010-08-06 13:17:55

• 趙錫軍:

  我想，目前的監(jiān)管判斷，政府不會(huì)讓它們走向破產(chǎn)清算。這樣的話，中國(guó)的投資，特別是對(duì)它的債券投資，目前還不會(huì)出現(xiàn)比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，將來(lái)塵埃落定以后，美國(guó)對(duì)這兩家機(jī)構(gòu)的定位，重新定位清楚以后，我想我們要密切關(guān)注這兩家機(jī)構(gòu)和聯(lián)邦政府的關(guān)系，有些關(guān)系是不清不楚的。美國(guó)政府也不愿意完全撇清這個(gè)關(guān)系，而且從現(xiàn)在的做法來(lái)說(shuō)，還承擔(dān)著兩家機(jī)構(gòu)的負(fù)債。所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我想我們目前至少還沒(méi)有到那么危險(xiǎn)的地步，但是一旦塵埃落定，機(jī)構(gòu)的定位很清楚了，和聯(lián)邦政府的關(guān)系清楚了，我們就要密切關(guān)注了。

  2010-08-06 13:18:13

• 中國(guó)網(wǎng):

  美國(guó)出臺(tái)的這些監(jiān)管法案，其他國(guó)家能夠從中得到哪些啟示呢？

  2010-08-06 13:18:25

• 趙錫軍:

  我想這個(gè)法案是在金融業(yè)不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)的情況下，面對(duì)暴露出來(lái)的一些問(wèn)題，試圖找到一些解決辦法這么一種嘗試。因?yàn)閯e的國(guó)家現(xiàn)在金融業(yè)還沒(méi)有發(fā)展到美國(guó)那樣的地步，所以別的國(guó)家也有問(wèn)題，但是不像美國(guó)金融業(yè)暴露出的那么全面，影響那么大。所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我想各個(gè)國(guó)家可能都會(huì)看一下我自己的金融行業(yè)發(fā)展，有多大程度上跟美國(guó)是有同樣的問(wèn)題的，這些問(wèn)題我們是不是也可以通過(guò)向美國(guó)那樣進(jìn)行監(jiān)管方面的調(diào)整。

  2010-08-06 13:18:36

• 中國(guó)網(wǎng):

  當(dāng)成前車之鑒？

  2010-08-06 13:18:46

• 趙錫軍:

  對(duì)。或者說(shuō)目前對(duì)于還沒(méi)有出現(xiàn)但是美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)的問(wèn)題，可以做一些預(yù)防。我覺(jué)得各個(gè)國(guó)家都可能會(huì)考慮這些問(wèn)題，作為我們來(lái)說(shuō)，我們國(guó)家也在考慮這個(gè)問(wèn)題，我們國(guó)家金融業(yè)的發(fā)展跟美國(guó)的金融發(fā)展還是有比較大的差距的。從成熟度來(lái)說(shuō)的話，我們也沒(méi)有那么多的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；我們的銀行應(yīng)該說(shuō)也不像美國(guó)的銀行那樣，有那么多的交易資產(chǎn)，有那么多的不受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)；我們的金融監(jiān)管也不像美國(guó)監(jiān)管那樣，只要政府法律沒(méi)有規(guī)定的他們都可以做。

  2010-08-06 13:19:00

• 趙錫軍:

  我們的業(yè)務(wù)方面相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，監(jiān)管來(lái)說(shuō)只要法律規(guī)定的才能做，沒(méi)有法律規(guī)定的都不能做或者你都必須經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)以后才能做。所以，這一點(diǎn)還是有些差異。但是從金融業(yè)的發(fā)展方向來(lái)說(shuō)，我們也是在不斷地朝著越來(lái)越多的金融產(chǎn)品和越來(lái)越多的跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)之間的資金往來(lái)，越來(lái)越多的金融創(chuàng)新（的方向發(fā)展），也是集中度越來(lái)越多地不斷提高，就是說(shuō)是一個(gè)大機(jī)構(gòu)這樣的范圍也是越來(lái)越大。通過(guò)這次金融危機(jī)，對(duì)美國(guó)的考察也是有很多可借鑒的地方。

  2010-08-06 13:19:13

• 中國(guó)網(wǎng):

  具體到我國(guó)，能說(shuō)得再詳細(xì)一些嗎？

  2010-08-06 13:19:24

• 趙錫軍:

  比如這里涉及到我們談到的對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理、監(jiān)管的問(wèn)題。美國(guó)在監(jiān)管法里面提出要成立金融穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)，來(lái)對(duì)這種類型的風(fēng)險(xiǎn)和涉及到風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定，提出監(jiān)管措施，然后要協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管部門之間的關(guān)系。盡管我們還沒(méi)有發(fā)展到這個(gè)程度，在市場(chǎng)上來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)之間衍生產(chǎn)品沒(méi)有那么多，相互之間各自持有對(duì)方或者相互之間持有衍生產(chǎn)品品種規(guī)模沒(méi)有那么大，但是我們現(xiàn)在也可以看出來(lái)，金融機(jī)構(gòu)也是在不斷地多元化經(jīng)營(yíng)，也是在不斷地在開(kāi)展交叉業(yè)務(wù)，開(kāi)展跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，相互之間也有不同的越來(lái)越多的往來(lái)。

  2010-08-06 13:19:37

• 趙錫軍:

  也就是說(shuō)，系統(tǒng)的聯(lián)系在不斷加強(qiáng)，就意味著系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)因素在不斷增加，同時(shí)我們的監(jiān)管原則上也是分在不同的行業(yè)來(lái)進(jìn)行的，我們有證券監(jiān)管部門，有銀行監(jiān)管部門，有保險(xiǎn)監(jiān)管部門等等，當(dāng)業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品交叉聯(lián)系往來(lái)越來(lái)越多的時(shí)候，監(jiān)管是分散的時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)怎么控制的問(wèn)題。這一點(diǎn)，我想在美國(guó)的法案里面對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是有一個(gè)啟示的作用。

  2010-08-06 13:19:51

• 中國(guó)網(wǎng):

  今天非常感謝趙院長(zhǎng)在節(jié)目當(dāng)中從背景、具體條款到影響為我們大家所作的分析，有了專家的解讀，我們可以看得更加明白了，非常感謝您。謝謝。

  2010-08-06 13:20:01

• 趙錫軍:

  不客氣。

  2010-08-06 13:20:12

• 中國(guó)網(wǎng):

  謝謝各位網(wǎng)友的收看，我們下期再會(huì)。

  2010-08-06 13:20:32

圖片內(nèi)容：

• 中國(guó)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不斷多元化，不斷在開(kāi)展交叉業(yè)務(wù)，開(kāi)展跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)
• 中國(guó)對(duì)兩房的債券投資，目前還不會(huì)出現(xiàn)比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)
• 這個(gè)法案對(duì)大的銀行有比較大的影響
• 原則上一方面要信息透明，另一方面在交易結(jié)算制度方面做一些調(diào)整
• 加強(qiáng)對(duì)一些金融衍生品的監(jiān)管，也是法案里面很重要的一點(diǎn)
• 金融穩(wěn)定委員是針對(duì)次貸危機(jī)暴露出的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”提出的
• 法案對(duì)奧巴馬政府不能說(shuō)是留名青史，但至少樹(shù)立一下權(quán)威
• 中國(guó)人民大學(xué)教授、財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍

視頻地址：

mms://wmv5.china.com.cn/VOD/olderDataft/olderDatazjxz/2010-08-02-zhaoxijun.wmv

圖片大圖：

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  中國(guó)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不斷多元化，不斷在開(kāi)展交叉業(yè)務(wù)，開(kāi)展跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  中國(guó)對(duì)兩房的債券投資，目前還不會(huì)出現(xiàn)比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  這個(gè)法案對(duì)大的銀行有比較大的影響

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  原則上一方面要信息透明，另一方面在交易結(jié)算制度方面做一些調(diào)整

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  加強(qiáng)對(duì)一些金融衍生品的監(jiān)管，也是法案里面很重要的一點(diǎn)

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  金融穩(wěn)定委員是針對(duì)次貸危機(jī)暴露出的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”提出的

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  法案對(duì)奧巴馬政府不能說(shuō)是留名青史，但至少樹(shù)立一下權(quán)威

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠

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  中國(guó)人民大學(xué)教授、財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍

  中國(guó)網(wǎng) 楊楠